ESG概念漸成風口道德層面成重點 主題基金投資價值幾何

近兩年來，ESG概念漸漸在國內市場流行，越來越多的投資者在選擇A股上市公司進行投資時，加大了對公司道德層面的關注。ESG是環(huán)境(Environmental)、社會(Social)和治理(Governance)三個英文單詞首字母的縮寫，用來衡量上市公司是否具備足夠的社會責任感。

巴菲特曾說過，投資一家企業(yè)時要注重管理人素質，以及企業(yè)是不是有社會責任。一般來說，承擔社會責任的公司往往掌握著更多的經(jīng)濟社會剩余價值，且發(fā)生“黑天鵝”的情況比較少。美國共同基金過往業(yè)績數(shù)據(jù)也顯示，當面對自身或者市場系統(tǒng)性危機時，有足夠社會責任的公司往往能更好抵御信任危機，長期來看，其股價回報也更加穩(wěn)定，同時更具備戰(zhàn)勝市場的可能性。

美銀美林近期的一份研究報告得出結論，與ESG評級較低的公司相比，ESG整體評級較高的公司收益波動性較低，凈資產(chǎn)收益率(ROE)也較高。MSCI美國ESG指數(shù)的回報率始終與標普500指數(shù)持平或高于該指數(shù)。

權威報告顯示，2018年初全球五個主要地區(qū)ESG投資總規(guī)模達到30.68萬億美元，且仍保持年復合15%以上的高速增長。這意味著，越來越多的投資者在投資時開始考量上市公司的ESG。

為了規(guī)避個股風險，今年以來我國公募基金也加大了對ESG的關注和研究。

近一個多月來，華寶MSCI中國A股國際通ESG通用指數(shù)基金(LOF)和易方達ESG責任投資股票型發(fā)起式基金先后成立，這兩只產(chǎn)品也是公募市場上最早明確將“ESG”一詞納入名稱中的基金。證監(jiān)會網(wǎng)站披露數(shù)據(jù)顯示，摩根士丹利華鑫、國泰等公募基金旗下ESG相關產(chǎn)品也已提交申報材料。

實際上，國內公募基金行業(yè)引入責任投資理念還可以追溯到更早時期。2006年3月，中銀基金推出了中銀持續(xù)增長股票型投資基金。接下來，興全基金分別在2008年4月和2011年5月成立了興全社會責任基金和興全綠色投資基金。此后，與生態(tài)、綠色、低碳、環(huán)保、可持續(xù)發(fā)展等ESG責任投資主題相關的基金不斷問世。數(shù)據(jù)顯示，目前國內相關主題基金目前超過60只。

那么，引入ESG概念的基金長期業(yè)績表現(xiàn)如何?以上述3只成立較早的基金為例，數(shù)據(jù)顯示，截至今年12月19日，中銀持續(xù)增長股票、興全社會責任和興全綠色投資基金成立以來的累計收益率分別達到362.36%、324.55%和173.27%。優(yōu)異的業(yè)績表現(xiàn)似乎印證了ESG投資策略的有效性。

從歷史經(jīng)驗來看，ESG的確具有一定的排除個股風險的功效。比如，某只醫(yī)藥股在2018年12月發(fā)生了“黑天鵝”事件，使投資者遭受了巨大損失。而在此之前，該公司的ESG評級就已被下調至遠低于同行業(yè)標準。如果采用ESG投資策略的基金基金經(jīng)理嚴格按照標準對該股的配置比例進行調整，便可以在一定程度上規(guī)避風險。

不過，盡管交易所對上市公司進行社會責任報告的披露已經(jīng)制定了很多規(guī)定，但目前國內采取的仍是允許企業(yè)自愿選擇是否披露的方式。此外，符合ESG標準的公司也不代表就不會出問題，比如，在數(shù)據(jù)中，滬深兩市共有302家上市公司進入ESG評級(商道融綠)，但其中不少公司都曾被曝出公司治理上出現(xiàn)過問題。

由此可見，盡管ESG主題基金能夠降低遭遇個股風險的概率，在一定程度上提升基金的長期回報，但投資者對于此類產(chǎn)品也不應過分迷信。